1. PERDE

Baron Eisenstein, avukatı Blind'in becerikizliği yüzünden, bir devlet memuruna hakaretten dolayı 8 gün hapse mahkum edilmiştir. Eisenstein'in hizmetçisi Adele, kız kardeşi İda'dan Prens Orlowsky'nin düzenlediği baloya davet edilir. Adele, hasta olan teyzesini bahane ederek evin hanımı Rosalinde’den  izin koparmayı başarır. Baron'un arkadaşı Falke eve gelir ve Baron'u da Orlowsky’nin balosuna davet eder. Eisenstein, güya hapishaneye gitmek için, karısı Rosalinde ve hizmetçisine veda eder; fakat hapse girmeyi bir gün geciktirerek baloya gitmek ve eğlenmek niyetindedir. Eisentein ayrıldıktan sonra karısı Rosalinde'yi, eskiden beri onun hayranı olan opera şarkıcısı Alfred, ziyarete gelir ve ona seranat yapmaya baslar. Bu sırada, hapishane müdürü Frank, Eisenstein’ı hapishaneye götürmek üzere gelir ve Alfred’i Rosalinde’nin kocası zanneder. Rosalinde, Alfred’in sarhoş olmasından yararlanarak, onu Eisenstein yerine hapishaneye girmeye razı eder.

2. PERDE

Prens Orlowsky ve misafirler balodadır. Prens’in balo düzenlemesini Falke istemiştir. Falke’nin asıl amacı, kendisini bir zamanlar, bir maskeli baloda, sarhoşken yarasa kıyafetiyle sokağa bırakan Eisentein’den intikam almaktır. Falke’nin adı o zamandan beri “Yarasa” olarak kalmıştır. Baloda Falke’nin hazırladığı sürprizli rastlantılar birbirini izler. Örneğin kardeşi İda tarafından davet edildiğini sanan Adele aslında Falke tarafından davet edilmiştir. Kendisini, Marki Renard olarak tanıtan Eisenstein, ünlü bir aktist gibi gelmiş olan hizmetçisi Adele’yi tanır gibi olur. Hapishane müdürü Frank ise baloya Şövalye Şargren olarak gelir ve Eisenstein’la tanışır. Falke planı gereği, Rosalinde’yi de baloya davet eder. Rosalinde kocasının çapkınlıklarını öğrenecek ve belki de bir olay çıkaracaktır. Rosalinde, Macar Kontesi kıyafetinde ve yüzünde maskeyle baloya gelir. Eisenstein, karısını tanıyamaz ve balolarda güzel hanımları kandırmak için kullandığı cep saati ile Rosalinde’ye kur yapmaya başlar. Rosalinde, daha sonra koz olarak kullanmak üzere ünlü saati gizlice almayı başarır.

3. PERDE

Hapishanede, Gardiyan Frosh sarhoştur. Kendisini, hala balonun etkisinden kurtaramayan hapishane müdürü Frank, işinin başına döner. Bir süre sonra, Adele ve İda da gelirler. Adele, gerçek kimliğini açıklar ve Frank’tan tiyatroya girebilmesi için yardım ister. Bu arada Eisenstein gelir ve kendisinin yerine başkasının hapiste yatmakta olduğunu öğrenir. Zavallı Alfred, avukat olarak bilmeden Blind’i çağırtmıştır. Eisenstein bu rastlantıdan yararlanarak işin gerçeğini ortaya çıkartmak üzere, Blind’in yerine geçer. Onun gözlüğünü takar, cübbesini giyer. Bilind’i de zorla dışarı çıkartır. Rosalinde de Alfred’i hapishaneden çıkartmak için gelmiştir. Eisenstein, karısını Alfred’le birlikte görünce çok hiddetlenir. Bir süre avukat Blind olarak onları öfkeyle dinler ve daha sonra kimliğini açıklar. Bunun üzerine Rosalinde delil olarak sakladığı cep saatini ortaya çıkarır. Eisenstein, olanları anlatır ve Alfred ile Rosalinde’yi hoşgörüyle karşılamak zorunda kalır. Falke de istediğini elde etmiş ve öcünü almıştır. Herşey tatlıya bağlanır  ve neşeyle sonuçlanır.